差异产品有序接力，精耕渠道成效显著。产品端，溶液注射类产品增长较好，水光针受益合规红利和医美需求升级，势头良好，熊猫针、颈纹针等优质产品瞄准特定医美细分领域，稳定增长；凝胶注射类产品持续渗透，濡白天使定位轮廓支撑固定，持续推广下市场认可度不断提升，新品如生天使定位支架重塑全层再生，与濡白天使形成临床应用互补，助力覆盖全线医美治疗流程。渠道端，扩大销售团队规模，通过“直销为主+经销为辅”模式建立高效稳定的B端渠道网络，提升下游合作广度、深度；依托全轩学院加强医疗美容学术交流，通过建立良好互动、提供产品解决方案，不断积累产品口碑。

　　多元布局+蓄力研发+产能扩充，积极打造新增长点。布局细分赛道，聚焦医美术后修复市场，推出爱芙源、嗨体熊猫护肤爱美客：医美龙头稳固多元布局拓展新市场（西部证券研报）、嗨体护肤三大新品牌，打造“医美+护肤”全面治疗方案，引入Jeisys两款皮肤无创抗衰仪器，实现光电领域从0到1布局；在研储备丰富，截止上半年主要在研项目共有9项，其中注射用A型肉毒毒素完成III期临床试验，减肥产品利拉鲁肽注射液完成I期临床试验；扩充业务产能，拟8.1亿元投资“美丽健康产业化创新建设项目”，扩大现有产品产能并推进新品产业化。

　　投资建议：公司敏锐洞察国内医美市场未来潜力，持续丰富产品线，积极布局优质新赛道，有望进一步巩固行业龙头地位。预计公司2023~2025年EPS为8.51/11.87/15.93元，对应最新PE分别为31.9/22.9/17.0倍，维持“增持”评级。

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